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万科股权之争行至深水腾讯财经对宝能抛出这

2019-03-05 18:42:14

虎嗅注:万科股权之争已经逐渐进入白热化阶段。作为万科现任大股东,宝能在这场资本大戏中,底牌还有多少?到底意欲何为?腾讯财经总结了有关宝能的六个待解疑问,主要信息如下。

1. 资金究竟来自哪儿?

宝能系纵横驰骋,以1:2的杠杆比撬动的资管计划,是其重要的资金来源。

万科A 7月7日发布的《详式权益变动报告书》显示,2015年12月9日至2016年7月6日,宝能系钜盛华通过旗下5个资产管理计划,在二级市场合计增持万科A股股票5.487亿股,耗资约111亿元,杠杆比率为1:2,资金来源于公司自有资金和金融机构的融资。

根据深交所的公告,钜盛华2015年7月24日至12月4日,所用到的金融工具有融资融券、收益互换和资管计划等,涉及资金共232亿元。

2.杠杆率到底多少?

王石认为,宝能系杠杆或在20倍以上。

宝能系姚振华却回应称,宝能旗下的钜盛华,投资万科的资金来源,实际杠杆倍数为1.7,不超过2:1。

来自监管部门组织的调查结果显示,宝能购买万科股票所用资金的杠杆倍数为4.19。

3.资金压力几何?

据腾讯财经统计,截至目前,宝能系共计动用9个资管计划,资金总规模为236.25亿元,钜盛华为所有计划的劣后级委托人/普通级委托人/进取级委托人,出资总额为 78.75亿元,优先级委托人出资共计157.5亿元。这些资管计划杠杆比均设置为1:2,计划份额净值0.8元为平仓线,这意味着与持仓成本相比,一旦万科A股票跌幅超20%,资管计划就要被平仓或追加保障金。

在后续对万科的股权争夺战中,宝能系九大资管计划,还剩余大约30亿元资金弹药可用。

4. 前海人寿是否还有增持空间?

在宝能系对万科的几番增持中,作为出资主力,前海人寿通过多个万能险账户,共计持有万科6.66%股权。

在2015年7月份A股异常波动期间,保监会发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》,将险资投资沪深两市单一蓝筹股的比例上限,

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由占上季度末总资产的5%扩大至10%。

5.后续从哪儿筹钱?

除去前海人寿、9大资管计划剩余资金弹药,宝能系目前还在通过发债等方式,筹集新弹药。此外,宝能系旗下财产险公司于5月获批筹建,其车险费率条款亦于6月份获保监会批复,这意味着宝能系可通过售卖财险产品,继续为其输送保险资金弹药。

6.继续增持发起收购要约还是全身而退?

接近宝能的两位人士分别对腾讯财经透露,宝能并未想过要从万科“全身而退”。但若宝能系继续增持万科A,其将面临30%的要约收购红线。

姚振华如今在金融界呼风唤雨,早已不复当年卖菜郎形象。王石正在为其当年的轻敌和自大付出代价。

对这六个问题的具体阐述,请见腾讯财经出品的《万科股权争夺战白热化 六问宝能底牌》。

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